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一、2023下半年，我們看好的五大選股思路

【資料圖】

展望2023下半年，我們看好以下五大方向的投資機會：

深挖國改：市場對國改標的業績持續性和確定性存在分歧，但我們認為隨著一季度較多醫藥國企業績超預期落地，過去三年國改提速迎來最好的落地驗證期，今年大概率是國改標的的“景氣期”，下半年有望迎來戴維斯雙擊，下半年重視從國企大集團（如國藥華潤等）向地方國企擴散趨勢，重點推薦關注新華醫療、國藥現代、太極集團、康恩貝等。

節奏復蘇：今年是復蘇年，但節奏很重要，2022年12月-2023年1月可選消費醫療復蘇彈性大，2月后院內剛需醫療復蘇表現更持久，隨著各行業復蘇的比對效應兌現，院內剛需復蘇表現比較優勢更強。2023年Q2因為去年低基數效應，復蘇類資產值得期待，2023年Q4有望再次迎來低基數效應，醫藥復蘇類資產又將迎來同比高增期。院內剛需方面，“剛需藥品”、“醫療服務”、“手術器械”、“檢驗耗材”均值的重點關注，重點推薦恒瑞醫藥、恩華藥業、海吉亞醫療、國際醫學、惠泰醫療、南微醫學、新產業等，其他可選消費醫療方面，重點推薦看好眼科醫療服務（普瑞眼科、愛爾眼科、華夏眼科等）、智飛生物、長春高新。

精選中藥：產業、政策、業績三重共振下的系統性估值修復，中藥板塊戴維斯雙擊進行時。下半年基藥目錄有望出臺繼續催化中藥板塊相關標的，未來幾年中藥創新藥有望持續為相關企業提供業績增量。國企改革持續推進有望帶來業績超預期疊加中藥板塊貝塔，仍有看點。我們重點看好中藥基藥、中藥創新藥、中藥國改三大方向，重點推薦中藥創新藥悅康藥業、方盛制藥、中藥國企改革太極集團、康恩貝。

重視爆款：市場更關注“爆款”帶來的爆發性行情，醫藥里面的新領域新技術比較多，如低濃度阿托品引爆的興齊眼藥的行情就是代表案例，我們重點看好減重領域如信達生物、華東醫藥、恒瑞醫藥、圣諾生物、諾泰生物等、心血管爆款悅康藥業、丙肝如凱因科技、帶狀皰疹疫苗如百克生物、金葡菌疫苗如歐林生物、下肢動脈缺血基因療法如諾思蘭德、核藥如東誠藥業；下半年將進入利率下行預期期，理論上利于港股優質創新藥企業估值水位上行，看好新技術新療法及平臺類公司。

底部拐點&亮點：醫藥經歷了2波消化調整有望迎來真正意義上的新周期，指數見底后結構性機會凸顯，這個時候跌幅較大同時有變化預期的子領域要重點關注，如下半年重視“一次性手套”“科研儀器”“流感領域”等，建議關注聚光科技、英科醫療等。

二、回首2023上半年，醫藥板塊年初有反彈，而后弱勢震蕩下行；中藥、國改、院內剛需持續度較好，創新藥有階段性行情? 自2023年年初至2023.6.11，醫藥下跌4.07%，在28個申萬一級子行業中漲跌幅排在第18位。1月醫藥指數整體反彈后，2月進入弱勢震蕩下行。

醫藥子行業內部分化，中藥一枝獨秀，尤其中藥國改。院內剛需、國改邏輯在多板塊演繹中也有一定持續度，創新藥有階段性行情。自2023年年初至2023.6.11，中藥板塊上漲11%，表現最好。中藥從1月開始震蕩上行，兼具國企改革+業績持續增長等優質中藥標的股價屢創新高。其它子版塊漲幅分別為：化學制劑3%、醫藥商業-1%、醫療器械-4%、化學原料藥-9%、生物制品-13%、醫療服務-16%，分化明顯。

個股角度，漲幅Top 30，中藥/國改/爆款產品+賽道/小市值表現突出。

三、18大細分領域長期及下半年投資觀點梳理

18大細分領域：創新藥、仿制藥、中藥、疫苗、血制品、醫療設備、高值耗材、低值耗材、IVD、醫療服務、CRO、藥店、商業、科研試劑、科研儀器、生物制藥產業鏈、CDMO、特色原料藥（具體觀點及重點標的詳見后2頁）四、長期跟蹤推薦標的：

邁瑞醫療、藥明康德、片仔癀、百濟神州、聯影醫療、泰格醫藥、康龍化成、凱萊英、以嶺藥業、科倫藥業、樂普醫療、君實生物、益豐藥房、華大智造、信立泰、魚躍醫療、麗珠集團、大參林、榮昌生物、九州通、神州細胞-U、九洲藥業、健康元、開立醫療、昭衍新藥、貝達藥業、健友股份、億帆醫藥、老百姓、三星醫療、納微科技、博騰股份、新里程、康緣藥業、葵花藥業、眾生藥業、澤璟制藥-U、一品紅、昊海生科、諾唯贊、康諾亞、重藥控股、諾禾致源、艾德生物、博瑞醫藥、澳華內鏡、佐力藥業、藥康生物、健之佳、百普賽斯、柳藥集團、海泰新光、鍵凱科技、陽光諾和、凱普生物、維力醫療、加科思等。

風險提示：1）控費政策持續超預期，2）行業增速不及預期。