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【資料圖】

本文轉載來源:“未來智庫”

（報告出品方：中信證券）

戰略金屬，地位凸顯

鉑金戰略定位

鉑族金屬作為新能源、新材料行業的關鍵材料，被多國列為戰略金屬。目前，美國、 日本、歐盟、俄羅斯的稀有金屬戰略儲備管理體系中均納入了鉑族金屬。2008 年美國國 家研究委員會(NRC)發布《21 世紀軍材科管理》和《物、危機礦物與美國經濟》報告，報 告指出“當前鋼、錳、鋸、鉑族金屬和稀土等礦物處于極大風險。”2023 年，歐盟提出關 鍵原材料戰略，將鉑列為“戰略性”金屬，并建議將戰略原材料相關的加工階段對第三國 的依賴供應量降低至 65%。

鉑下游需求廣泛，應用場景關鍵

鉑因具備高催化活性和化學穩定性而在冶金、儀器制造、石油煉制、化工、醫學等領 域被廣泛應用。作為催化劑，鉑金最大用途是汽車尾氣的催化轉化器；還可廣泛應用于各 類化學催化反應中（氫化/脫氫/異構化/環化/脫水/裂解）；國防工業中可作為制造導彈發射 燃料過氧化氫的催化劑。玻璃工業中，鉑多用來制造耐腐蝕的化學儀器，如反應器皿、蒸 發皿、坩堝等；在電器與電子工業中，鉑用于制造接觸點和鉑銠合金熱電偶、鉑銥火花塞 電極。其他方面，鉑可與鈷、鐵形成合金以制備永磁體，用于航天航空儀表、電子鐘表、 磁控管等。醫藥中，鉑的化合物如順鉑（Cisplatin）可用于癌癥化療。此外，鉑還通常被 用于首飾制造。 金屬鉑主要用于汽車、首飾、工業和投資。根據 WPIC、Metal Focus 數據，2022 年 全球金屬鉑需求結構中，汽車、首飾、工業、投資分別達 84/54/64/-18 噸，其中汽車、首 飾、工業需求占比分別為 41.68%/26.70%/31.62%，汽車領域為最最大的需求領域。

2022 年鉑金需求或已觸底，預計未來全球范圍需求有望放量。2022 年受制于俄烏戰 爭膠著以及中國嚴格的封控措施等原因，世界汽車產量低于疫情前水平，同時中國作為最 大的鉑金首飾消費市場長期處于封控狀態，導致全球鉑金首飾需求下降 3%，世界鉑金需 求出現同比下滑 9%。根據 WPIC 預測，2023 年世界鉑金需求預計增長 24%，其中汽車 與投資領域的鉑需求量有望提升，同時預計 2023 年全球首飾需求量預計修復，帶動總消 費量穩健復蘇。

中國是最大的鉑金消費市場，未來鉑金需求有望向好。根據莊信萬豐數據，中國鉑金 需求占全球需求的 30%以上。中國的鉑族金屬使用集中在汽車、工業、首飾三大領域。根 據莊信萬豐數據，受制于疫情帶來的需求下沉，2022 年中國鉑族金屬需求量略微下降。 未來預計受益于雙碳政策，化工領域玻璃纖維以及汽車領域燃料電池預計帶來巨大需求增 量。同時國六標準逐漸推行，排放標準收緊帶來汽車尾氣催化市場需求進一步擴張，未來中國鉑族金屬需求有望長期強勁。