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豬企5月出欄量環比增速擴大，現金流持續消耗影響下，行業出欄均重穩中有降、仔豬占比明顯抬升，或表明行業出欄節奏有所加快。仔豬價格加速回落，行業或陷全面虧損，有望倒逼母豬產能加速去化。豬價底部或為重要配置時間節點。

5月出欄環比增速擴大，價格基本穩定。

從出欄量上看，2023年5月，13家上市豬企合計出欄生豬1262萬頭，環比+3.3%、主要系頭部豬企出欄增長所致，同比增速擴大至14%。其中，13家豬企中，僅傲農生物、天邦股份、唐人神、金新農環比增速超10%，7家豬企出欄量環比出現下滑。

(資料圖)

從豬價上看，2023年5月，11家上市豬企肥豬銷售均價14.4元/公斤，環比上漲0.04元/公斤、基本持平，和行業豬價走勢保持一致。2023年1-5月，13家上市豬企累計出欄生豬5851萬頭，同比增長11%、繼續保持快速增長趨勢。其中，唐人神、華統股份、東瑞股份等3家上市豬企出欄同比增速超過50%。

出欄體重穩中有降，仔豬占比明顯抬升。

從出欄體重上看，2023年5月，豬價持續位于成本線以下運行，行業現金流壓力逐步加大，根據我們估算，大部分豬企5月出欄均重穩中有降，或表明行業出欄節奏有所加快。從銷售結構上看，2023年5月，6家上市豬企合計銷售仔豬85萬頭，環比增長41%，占比抬升2.3個百分點至9.0%。

豬價有望企穩回升。主要邏輯在于：1）供給端。23年1月至今，能繁母豬產能重啟去化，累計去化幅度2.4%。按照能繁母豬產能傳導周期進行推算，生豬供給壓力或逐步緩解。

2）需求端。我國豬肉消費量呈現明顯的季節性消費特征，參考往年豬肉消費情況，每年春節之后豬肉消費最為疲軟，二季度整體處于低位，三季度環比二季度有明顯改善，四季度消費環比三季度進一步改善、并一直延續至春節。

基于此，考慮到母豬產能重啟去化，生豬供給壓力或逐步緩解，同時疊加需求季節性好轉，預計豬價有望企穩回升。

產能或加速去化，板塊或迎配置窗口。

2023年5月，13家上市豬企出欄環比增長3.3%、同比增速擴大至14%，為加快現金回流，出欄體重穩中有降、仔豬占比明顯抬升，行業出欄節奏有所加快。

仔豬價格快速回落，行業或陷入全面虧損，有望倒逼母豬產能加速去化。參考最近兩輪豬周期，豬價底部時期或為重要配置時間節點，產能去化為重要催化因素。