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財(cái)聯(lián)社10月14日訊（記者 高艷云）證券業(yè)2025年三季度業(yè)績(jī)披露大幕正式拉開(kāi)，東吳證券率先發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，成為業(yè)內(nèi)首家披露該時(shí)段業(yè)績(jī)預(yù)期的上市券商。

10月14日，東吳證券發(fā)布公告，公司預(yù)計(jì)2025年前三季度歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為27.48億元至30.23億元，同比增加50%至65%。公司稱，財(cái)富管理、投資交易等多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)，成為推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)提升的重要引擎。

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東吳證券盈利表現(xiàn)及業(yè)務(wù)增長(zhǎng)邏輯，為觀察行業(yè)整體景氣度提供重要參考，同時(shí)諸多賣方研究亦對(duì)此做出預(yù)判，普遍認(rèn)為行業(yè)前三季度業(yè)績(jī)將超預(yù)期增長(zhǎng)，多數(shù)認(rèn)為行業(yè)前三季凈利將實(shí)現(xiàn)同比五成以上的增速，第三季單季增速甚至將接近九成。

凈利潤(rùn)已超去年全年

東吳證券本次業(yè)績(jī)預(yù)增，不僅顯示出其強(qiáng)勁的增長(zhǎng)勢(shì)頭，其凈利潤(rùn)規(guī)模也已超越2024年全年23.66億元的水平。

經(jīng)測(cè)算，第三季度，東吳證券預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利8.17億元至10.91億元，同比增22.54%至63.81%，環(huán)比增速在降14.52%至增14.6%之間。若以第三季歸母凈利中值即9.54億元來(lái)看，同比增速為43.2%，季度環(huán)比增速為0.21%。

對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力，東吳證券在公告中明確提及，財(cái)富管理、投資交易等多項(xiàng)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)，成為推動(dòng)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)持續(xù)提升的關(guān)鍵引擎。這一增長(zhǎng)邏輯可從半年報(bào)數(shù)據(jù)中得到進(jìn)一步印證。公司2025年半年報(bào)顯示，上半年經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入8.9億元，同比上升35.7%；自營(yíng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入同比大幅增長(zhǎng)69.69%。

此外，東吳證券表示，前三季度，公司以一流投行建設(shè)為目標(biāo)，積極搶抓市場(chǎng)機(jī)遇，全力做好金融“五篇大文章”，強(qiáng)化合規(guī)風(fēng)控能力，堅(jiān)持走特色化經(jīng)營(yíng)的高質(zhì)量發(fā)展之路，各項(xiàng)業(yè)務(wù)穩(wěn)健發(fā)展，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)中向好。

值得注意的是，謀求A股上市的東莞證券近期更新招股書(shū)中披露三季業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)今年前三季度營(yíng)業(yè)總收入同比增44.93%至60.18%，扣非歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)78.26%至97.02%。公司稱業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要受益于今年以來(lái)A股市場(chǎng)震蕩上行，滬深兩市股票基金交易額同比顯著放大，帶動(dòng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同步提升，主要權(quán)益類指數(shù)上漲也推動(dòng)公司投資收益明顯增長(zhǎng)。

市場(chǎng)回暖為券商業(yè)績(jī)筑牢基本面

東吳證券的業(yè)績(jī)預(yù)增并非個(gè)例，而是建立在資本市場(chǎng)整體回暖的堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)之上，前三季度A股日均成交額、IPO募資規(guī)模、兩融余額等核心市場(chǎng)指標(biāo)同步回暖。

市場(chǎng)成交方面，前三季度，均股基成交額為1.96萬(wàn)億，同比增112%；第三季度單季為2.5萬(wàn)億，季度環(huán)比增66%，同比增212%。兩融方面，前三季日均兩融余額為2.12萬(wàn)億，同比增長(zhǎng)49%。

投行方面，前三季A股IPO項(xiàng)目數(shù)為78單，同比增13%，融資額為773億元，同比增61%；第三季IPO為28單，募資合計(jì)379.72億元，同比增148%，環(huán)比增77.3%。

資管方面，新發(fā)非貨、權(quán)益基金分別為8956億份、4440億份，同比增5%、183%；第三季度單季新發(fā)非貨、權(quán)益基金分別為3652億份、2036億份，環(huán)比增89%、56%。

自營(yíng)業(yè)務(wù)因權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)顯著走好獲益，滬深300上漲17.94%，中證綜合債上漲0.16%；第三季度滬深300上漲17.90%，中證綜合債下跌0.92%。

港股市場(chǎng)方面，聯(lián)交所日均成交2564億港元，同比增126%；新上市公司為69家，同比增53.3%，融資1829.18億港元，同比增229%。

賣方研究集體看多

券商高增業(yè)績(jī)已被賣方研究洞悉，紛紛發(fā)表研報(bào)予以肯定。

開(kāi)源證券非銀首席高超預(yù)計(jì)前三季度上市券商扣非歸母凈利潤(rùn)同比增53.1%，Q3單季度同比增58%，環(huán)比增1%；招商證券非銀首席鄭積沙預(yù)計(jì)25Q3上市券商歸母凈利潤(rùn)1649億元，同比增長(zhǎng)59%；西部證券分析師孫寅認(rèn)為，證券業(yè)前三季累計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)或1800億元（中性假設(shè)），同比增55%。

就具體業(yè)務(wù)條線來(lái)看，鄭積沙在研報(bào)中稱，預(yù)計(jì)25Q3經(jīng)紀(jì)、信用、投行、資管收入分別為1244億元、310億元、279億元、324億元，同比分別為87%、26%、28%、-4%。自營(yíng)業(yè)務(wù)方面，預(yù)計(jì)自營(yíng)收入同比增長(zhǎng)23%至1623億。

對(duì)于券商板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值，賣方研究亦達(dá)成共識(shí)。

華泰證券沈娟認(rèn)為，資本市場(chǎng)底層邏輯轉(zhuǎn)變，邁入投融資協(xié)同發(fā)展。資本市場(chǎng)戰(zhàn)略地位提升，各部委及監(jiān)管部門(mén)形成政策合力，在引入中長(zhǎng)期資金、活躍市場(chǎng)、重視投資者保護(hù)中實(shí)現(xiàn)著重大變化。低利率時(shí)代下的資產(chǎn)配置邏輯重塑，權(quán)益市場(chǎng)收益率提升、波動(dòng)率下降，機(jī)構(gòu)與居民資金加速遷移，也是資本市場(chǎng)底層邏輯轉(zhuǎn)變的重要表現(xiàn)，進(jìn)而推動(dòng)券商板塊戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

具體到板塊估值與持倉(cāng)層面，鄭積沙認(rèn)為券商板塊公募持倉(cāng)低、漲幅少、估值仍存上行空間，堅(jiān)定看好；孫寅稱證券業(yè)景氣上行趨勢(shì)未改，仍是年內(nèi)不可多得的相對(duì)低估+業(yè)績(jī)同比高增的細(xì)分資產(chǎn)；華泰證券研報(bào)重申券商板塊戰(zhàn)略配置機(jī)會(huì)，當(dāng)前是把握券商戰(zhàn)略性修復(fù)機(jī)會(huì)的關(guān)鍵時(shí)期。

（財(cái)聯(lián)社記者 高艷云）